[热点]长安汽车(000625)季报点评:Q3营收增速率先转正,静待盈利反转

2019-11-03

原标题:长安汽车(000625)季报点评:Q3营收增速度先转正,静待盈利展转 来源:天风证券

事件:

公司公布2019年三季报:前三季度公司实现业务收入451亿元,同比下滑10%,实现归母净利润-26.6亿元,去年同期11亿元,同比下滑329%。

点评:

Q3吃亏环比小幅扩大,营收实现正增加。Q3营收152亿,同比上涨7.3%,实现客岁Q2以来初次正增加,Q3归母净利润为-4.2亿,比拟于Q2的-1.4亿有所扩大,但显着好于Q1的-21.0亿。Q3发卖净利率-2.6%,差于Q2的-1.0%,我们认为主要是受长安福特影响较大。但Q3毛利率18.8%,较Q2的11.9%晋升显明。

销量同比降幅显著收窄,环比最先上涨,底部特性明显。 长安汽车 Q3销量为40.4万辆,同比下滑了8%,较Q1和Q2涌现明明好转(Q1和Q2销量同比别离为-32%和-31%),环比来看,三季度也实现了正常的季节性环比上升,比拟于Q2的37.6万辆环比增进了7%。

长安自主率先企稳增长,长安福特环比大幅改进。长安自主的首要部分重庆长安Q3已实现同比环比的正增进,Q3同比上升8%,环比上升14%。长安自主的主力车型CS75在9月的销量已经达到2万的水平,相比于客岁9月的1.4万辆增进显著。长安福特Q3销量为5.4万辆,尽管同比下滑仍然较大(-34%),但比拟于Q1(-72%)和Q2(-61%)同比降幅大幅收窄。同时环比来看回升显著,相比于Q2的3.8万辆环比大幅增长了40%。主销车型福睿斯Q3销量为2.0万辆,基本上靠近了福睿斯整个上半年的销量总和(2.4万辆)。

长安汽车焦点投资逻辑在于:(1)行业拐点:库存周期的低点,行业的底部,将来跟着低端产能的退出,行业会合度晋升,市场竞争花式边际改善,有力量有秘闻的龙头车企大幅受益。(2)新车型发布加快,估计之后还将发布林肯国产化车型,有望提振公司销量。

投资发起:因为受行业低迷以及产能使用率的拖累,我们下调2019-2021年公司归母净利预期至1.7亿、28亿和58亿(此前预测为5.4亿、41亿和76亿),对应PE离别为201、12和6倍。选取 上汽集团 、 广汽整体 、 长城汽车 作为可比公司,给予长安汽车21年7倍PE,对应公司目的价下调至8.40元(此前目的价为9.40元),今朝长安汽车PB仅0.8倍,维持“买入”评级。

长安汽车(000625)季报点评:Q3营收增速率先转正,静待红利反转